Veľké moderovanie. (The Great Moderation)

Čo je to Veľké moderovanie?

Výraz „veľká moderácia“ je pomenovaný obdobím zníženej makroekonomickej volatility, ktoré sa v USA začínalo v 80. rokoch.

Počas tohto obdobia sa štandardná odchýlka štvrťročného reálneho hrubého domáceho produktu (HDP) znížila o polovicu a štandardná odchýlka inflácie sa znížila o dve tretiny podľa údajov, ktoré uviedol predseda amerického Federálneho rezervného systému Ben Bernanke.

Veľké umiernenie možno zhrnúť do obdobia niekoľkých desaťročí s nízkou infláciou a pozitívnym ekonomickým rastom.

• Výraz „veľké umiernenie“ sa nazýva obdobie zníženej makroekonomickej volatility, ktoré sa v USA vyskytuje od polovice 80. rokov do finančnej krízy v roku 2007.
• V prejave prednesenom v roku 2004 Bernanke vyslovil hypotézu o troch možných príčinách veľkého umiernenia: štrukturálne zmeny v ekonomike, vylepšené hospodárske politiky a veľa šťastia.
• Ak veľká moderácia skutočne pretrváva, je pravdepodobné, že nižšia volatilita je za cenu menej silných období expanzie.

Pochopenie Veľkého umiernenia.

Veľké umiernenie sa považuje za súčasť rámca menovej politiky stanoveného Paulom Volckerom a pokračuje v ňom Alan Greenspan a Ben Bernanke počas pôsobenia vo funkcii predsedu Federálneho rezervného systému. V prejave prednesenom v roku 2004 Bernanke vyslovil hypotézu o troch možných príčinách veľkého umiernenia: štrukturálne zmeny v ekonomike, vylepšené hospodárske politiky a veľa šťastia.

Medzi štrukturálne zmeny, ktoré spomenul Bernanke, patrilo rozsiahle používanie počítačov na presnejšie obchodné rozhodovanie, pokroky vo finančnom systéme, deregulácia, posun ekonomiky smerom k službám a zvýšená otvorenosť obchodu.

Bernanke tiež poukázal na zdokonalené makroekonomické politiky, ktoré pomohli zmierniť veľký cyklus rozmachu a rozpadu v minulosti. Mnoho ekonómov skutočne poukázalo na postupnú stabilizáciu americkej ekonomiky, ktorá korelovala s čoraz sofistikovanejšími teóriami menovej a fiškálnej politiky. Na záver Bernanke odkázal na štúdie naznačujúce, že väčšia stabilita bola skôr výsledkom trvalého zlepšenia stabilizačných síl v dôsledku zníženia ekonomických šokov v tomto období, než v dôsledku zníženia ekonomických šokov.

Skončilo sa veľké moderovanie ?

Aj keď je to predmetom diskusie, niektorí sa domnievajú, že veľké umiernenie sa skončilo finančnou krízou a veľkou recesiou. Pretože ekonómovia nie sú nikdy v otázke jednomyseľní, existuje veľa ekonómov, ktorí sa domnievajú, že veľká recesia bola iba prerušením Veľkej umiernenosti a nie koncom. Existujú tiež dôkazy na podporu tohto názoru. Od roku 2010 sa ekonomický rast a inflácia opäť pohybujú zhruba na rovnakom rozmedzí ako pred finančnou krízou.

Je zaujímavé, že aj za predpokladu, že každých sedem rokov do budúcnosti dôjde k ďalšiemu obdobne veľkému prerušeniu, ako je finančná kríza a veľká recesia (v roku 2014 sme už jeden vynechali), bude priemerná volatilita stále menšia ako priemerná volatilita desaťročia vedúce k Veľkému umierneniu. Sila ekonomických expanzií počas Veľkého umiernenia je však v porovnaní s predchádzajúcimi obdobiami tiež oveľa slabšia. Ak veľká moderácia skutočne pretrváva, je pravdepodobné, že nižšia volatilita je za cenu menej silných období expanzie. Toto je samozrejme kompromis, s ktorým sú investori oboznámení, pretože je to jednoducho obrovský kompromis medzi rizikom a výnosom.