Odtok portfólia. (Portfolio Runoff)

Čo je odtok portfólia ?

Odtok portfólia je koncept v správe finančného portfólia, pri ktorom sa znižujú aktíva.

Môže sa vyskytnúť v rôznych situáciách a scenároch.

Odtok portfólia môže byť zvážením súvahy alebo sa môže vyskytnúť v rôznych druhoch investičných portfólií.

• Odtok portfólia je synonymom poklesu.
• Odtok portfólia môže nastať, keď portfóliá zahŕňajú platby a produkty s pevným výnosom.
• Všeobecne platí, že odtok je niečo, čo sa manažér snaží zmierniť, pretože vedie k zníženiu majetku a návratnosti.

Pochopenie odtoku portfólia.

Odtok portfólia môže byť dôležité spravovať v akomkoľvek finančnom portfóliu, ktoré je závislé od produktov s pevným výnosom.

Toto vo všeobecnosti zahŕňa banky, veriteľov a portfóliá kryté aktívami.

Banky a veritelia budú analyzovať odtok z ich súvah.

Ostatné oblasti, ako napríklad investičné portfóliá, môžu byť zložitejšie.

Súvahový odtok.

V prípade banky alebo veriteľa môže dôjsť k odtoku portfólia, keď sa platby uskutočňujú na dobu určitú bez ďalšieho generovania objemu úveru. Platby z úverov zvyšujú zostatok aktív porovnaný s pasívom so stanovenou cieľovou úrokovou mierou do stanoveného dátumu splatnosti. K dátumu splatnosti bola istina úveru úplne splatená s úrokmi, ktoré potom presahujú pôvodný záväzok pri cieľovej sadzbe. Ak banka neposkytne viac úverov, dôjde k odtoku. Ak úrokové sadzby klesnú a banka musí poskytovať pôžičky za nižšie sadzby, dôjde tiež k odtoku definovanému ako rozdiel medzi tým, čo urobila z úverov s vyššou úrokovou sadzbou, a tým, čo urobí z novo poskytnutých úverov. K odtoku môže dôjsť aj vtedy, keď sú povolené predčasné platby vopred alebo dôjde k zlyhaniu, pretože tieto veci znižujú očakávané pohľadávky a výnosy.

K odtoku môže dôjsť aj vtedy, keď banka zaznamená výbery, ktoré znižujú jej celkový kapitál. Jednotlivci a podniky môžu znížiť svoj kapitál v bankách, aby investovali do iných lepšie platiacich investícií alebo vozidiel.

Riadenie rizika súvahy.

Celkovo musia banky v dlhodobom horizonte dôsledne spravovať všetky aktíva vo svojej súvahe, aby sa zabezpečilo ich adekvátne kapitalizovanie. Banky sa tiež snažia zabezpečiť, aby neustále generovali výnosy schvaľovaním úrokových pohľadávok. Za týmto účelom musia banky predpokladať odtok a ubezpečiť sa, že vytvárajú objem vydaných úverov, ktorý udržuje ich portfólio pohľadávok stabilné na očakávaných cieľových úrovniach.

V snahe pokúsiť sa znížiť odtok portfólia alebo vyrovnať vplyv neočakávaných strát zaviedli niektorí veritelia taktiku, ako napríklad ponúkanie pokút za predčasné splatenie. Umožňujú veriteľovi ukladať a vyberať pokuty, ak dlžník predčasne splatí celú alebo veľkú časť svojej pôžičky. K úniku portfólia prispejú aj úvery, ktoré sú v omeškaní alebo ktoré boli predmetom zlyhania alebo vylúčenia, pretože sa nevyberá celá výška úveru a úver nedosahuje požadovanú mieru návratnosti. Banky zvyčajne účtujú poplatky za oneskorené platby, aby pomohli zmierniť straty z omeškania.

Alternatívne portfóliové aktíva.

Ďalšou oblasťou, kde môžu manažéri zaznamenať odtok, môžu byť portfóliá alebo aktíva kryté aktívami. Cenné papiere kryté aktívami, ako napríklad cenné papiere kryté hypotékou, majú zvyčajne pevný dátum splatnosti. Hypotéky, ktoré sú zostavené na zabezpečenie, majú obvykle podobné dátumy splatnosti, ktoré vedú k dátumu konečnej splatnosti.

Pre manažérov, ktorí majú konkrétne v držbe cenné papiere kryté hypotékou, môžu navrhnúť konkrétny dátum splatnosti na základe splatnosti zabezpečenia, pre ktorú sa zastavia pohľadávky s platbami úrokov, a dostanú celú istinu. Ak platby z cenných papierov krytých hypotékou nebudú preinvestované, príjem z nich sa zastaví k určitému dátumu. To znamená, že bude pravdepodobne rozdiel vo výnose portfólia, čo možno považovať za odtok. Platby z holdingov krytých aktívami sa zhromažďujú ako hotovosť, ktorá má zvyčajne nižšiu mieru návratnosti ako investície do cenných papierov krytých hypotékou.

Všeobecne platí, že ak sa jedná o alternatívne aktíva portfólia, odtok sa zvyčajne spája s rozdielom vo výnose z držby hotovosti oproti reinvestovaniu. V prípade portfólií zabezpečených aktívami môže mať odtok vplyv aj predčasné platby vopred alebo predvolené hodnoty, čo sú dva faktory, ktoré môžu znížiť návratnosť a zvýšiť odtok.

Pri odtoku môže hrať veľkú úlohu reinvestícia. Z dôvodu klesajúcich výnosov na trhu môže byť od správcov portfólia využívajúcich reinvestície potrebné, aby reinvestovali za nižšie sadzby, čo vytvára odtok z rozdielov sadzieb. Portfólio manažéri môžu tiež komplexne vyvolať odtok úmyselne znížiť aktíva portfólia. Ak chcú správcovia znížiť aktíva a vytvoriť odtok, môžu prestať reinvestovať alebo sa môžu rozhodnúť investovať do investícií s nižšou návratnosťou, ako sú napríklad štátne pokladnice.

Akcie Federálneho rezervného systému.

Federálny rezervný systém použil pri svojich opatreniach menovej politiky po finančnej kríze v roku 2008 cenné papiere kryté hypotékou.

Nákup hypotekárnych cenných papierov nafúkal aktíva súvahy Fedu a opätovné investovanie do hypotekárnych cenných papierov pomohlo pokračovať v zvyšovaní aktív kvôli vyšším výnosom ako hotovosť alebo štátne pokladnice.

Fed môže použiť hypotekárne kryté reinvestície zabezpečenia na riadenie odtoku portfólia a zmenšenie svojej súvahy na normalizáciu.

V súlade s riadením odtoku, úplným zastavením reinvestície alebo reinvestíciou hypotekárnych záruk do cenných papierov štátnej pokladnice sa vytvára odtok, ktorý znižuje aktíva v súvahe.