Opevnenie riadenia (Management entrenchment)

Manažment je druh práce, ale so špeciálnou úlohou – koordináciou činností vstupov a plnením zmlúv dohodnutých medzi vstupmi, ktoré možno charakterizovať ako „rozhodovanie“.

Manažéri zvyčajne čelia disciplinárnym silám tým, že sa stávajú nenahraditeľnými spôsobom, ktorý by bez nich spoločnosť stratila.

Manažér má motiváciu investovať zdroje spoločnosti do aktív, ktorých hodnota je podľa neho vyššia ako podľa najlepšieho alternatívneho manažéra, aj keď tieto investície maximalizujú hodnotu.

Teória manažérskeho upevnenia

Keď majú manažéri malý kapitál a akcionári sú príliš rozptýlení, aby mohli podniknúť kroky proti maximalizácii hodnoty, môžu zasvätené osoby nasadiť podnikové akcie na získanie osobných výhod, ako je vyhýbanie sa a predpokladaná spotreba.

Keď sa vlastníctvo a kontrola rozdelia v rámci spoločnosti, vzniknú agentúrne náklady.

Náklady na agentúru však klesajú, ak sa vlastníctvo v spoločnosti zvyšuje, pretože manažéri sú zodpovední za väčšiu časť týchto nákladov.

Na druhej strane, odovzdanie vlastníctva manažérovi v spoločnosti sa môže prejaviť väčšou hlasovacou právomocou, ktorá zvyšuje bezpečnosť pracoviska manažéra.

Získavajú tak ochranu pred hrozbami z prevzatia a súčasným manažérskym trhom.

Príklady stratégií upevnenia

Existuje mnoho zakotvovacích postupov, ktoré môžu manažéri používať, napríklad jedovaté pilulky, dodatky väčšiny, zariadenia proti prevzatiu alebo takzvané zlaté padáky.
Jedovaté pilulky – Existujú dva typy jedovatých piluliek: 1. „Flip-in“ umožňuje existujúcim akcionárom (okrem nadobúdateľa) kúpiť viac akcií so zľavou. 2. „Flip-over“ umožňuje akcionárom kúpiť po fúzii akcie nadobúdateľa za zníženú cenu.
Zlaté padáky sú zmluvy uzatvorené s kľúčovými manažérmi a môžu byť použité ako typ opatrenia proti prevzatiu prijatého spoločnosťou s cieľom odradiť od nežiaduceho pokusu o prevzatie.
Zariadenia proti prevzatiu – Spoločnosti majú veľa rôznych možností, ako zabrániť prevzatiu. Nepretržité ustanovenia zahŕňajú ustanovenia v podnikovej zmluve a emisie zúčastnených preferovaných akcií. Medzi sporadické opatrenia patrí okrem iného obrana pac-mana a makarónov.
Korporátny dodatok k charte spoločnosti, ktorý si vyžaduje veľkú väčšinu (kdekoľvek od 67-90%) akcionárov, aby schválili dôležité zmeny, napríklad fúziu. Toto sa niekedy nazýva „pozmeňujúci a doplňujúci návrh väčšiny“. Charta spoločnosti si často vyžiada väčšinu (viac ako 50%), aby mohla prijímať tieto typy rozhodnutí.

Združenia medzi týmito dvoma

Existujú prepojenia medzi obmedzením riadenia a rozhodnutiami o kapitálovej štruktúre, ktoré väčšinou vyústia do skutočnosti, že riadiaci pracovníci sa pri financovaní investície zdráhajú zadĺžiť.

Kapitálová štruktúra je spôsob, ktorým sa spoločnosť rozhodne financovať svoje vlastné operácie a rast.

Dlh má formu emisií dlhopisov alebo splatných dlhodobých zmeniek, zatiaľ čo vlastné imanie sa klasifikuje ako kmeňové akcie, prioritné akcie alebo nerozdelený zisk.

Mnoho modelov naznačuje, že manažér udržuje úroveň pákového efektu podľa toho, kde firma väčšinou maximalizuje svoju hodnotu.

Efektívna voľba dlhu (optimálna pre akcionárov) sa všeobecne líši od možnosti zakotvenia (optimálna pre manažérov, ktorých cieľom je maximalizovať funkčné obdobie).

Výskum

Prierezové štúdie naznačujú, že existuje malý vplyv na firmy, v ktorých má generálny riaditeľ vlastnosti spojené s upevnením. Charakteristické by bolo, keby mal generálny riaditeľ dlhoročné skúsenosti v tej istej spoločnosti. Nízky pákový efekt pretrvával aj v spoločnostiach, ktoré nemali žiadny tlak alebo silnú disciplínu voči svojim generálnym riaditeľom. Udalosti ako nedobrovoľný odchod generálneho riaditeľa a príchod nového veľkého akcionára by postupne zvyšovali úroveň pákového efektu v porovnaní s obdobím pred vznikom udalostí. Pákový efekt sa tiež zvyšuje po tom, ako sú riaditelia výkonných stimulov vystavení vyšším výkonom v podobe zvýšených zásob akciových opcií.
Navyše, počas hrozieb prevzatia majú manažéri tendenciu zvyšovať dlh, aby zvýšili hodnotu firmy, čo sťažuje uskutočnenie prevzatia. To však nevyhnutne neznamená, že práca manažéra je bezpečná. Vo vzorke cieľových firiem, ktoré dosiahli najväčší nárast, stratilo prácu 37 percent manažérov do jedného roka od neúspešného pokusu o prevzatie.

Závery

Podľa vyššie uvedeného výskumu existujú tri možné kroky, ktoré by mohli manažéri podniknúť, aby sa utvrdili v súvislosti s prevodovým pomerom:

Manažéri sa zdráhajú využívať pákový efekt, pretože sa týka rastu a aktivity firmy.

Zároveň majú tendenciu chrániť nedostatočne diverzifikovaný ľudský kapitál.

Manažéri zvyšujú pákový efekt nad optimálny bod, aby zvýšili hlasovacie práva svojich akcií / akcií s cieľom minimalizovať pokusy o umiestnenie.

Manažéri niekedy povolia nadmerný pákový efekt, čo je dočasný znak toho, že aktíva sa predávajú a reorganizujú.

To zabráni pokusom cudzincov, pretože môžu mať rôzne projekty, ako by mala spoločnosť rásť.

Správa a riadenie spoločnosti a pevná hodnota

Správa a riadenie spoločnosti v zásade zahŕňa vyváženie záujmov mnohých zainteresovaných strán v spoločnosti – medzi ktoré patria jej akcionári, zamestnanci, manažment, zákazníci, dodávatelia, finančníci, vláda a komunita. Silnejšie riadenie spoločnosti je spojené s vyšším ocenením spoločnosti a mechanizmy riadenia spoločnosti možno rozdeliť do niekoľkých kategórií, ako sú regulačné mechanizmy, zverejňovanie informácií, práva akcionárov, vlastnícke štruktúry a monitorovanie správnymi radami.
Avšak prostredníctvom upevnenia riadenia sa vlastnícka štruktúra (jeden z mechanizmov správy a riadenia spoločnosti) zmení takým spôsobom, z čoho majú prospech manažéri. Z vyššie uvedených informácií už vieme, že manažéri majú väčšie volebné právo, keď sú zakorenení. Štúdia uskutočnená Mockom a kol. o vzťahu medzi vlastníctvom manažéra a hodnotou firmy sa zistilo, že s rastúcim vlastníctvom manažéra sa zvyšuje aj hodnota firmy, avšak nie v prípade, že je manažér zakorenený. Hypotéza konvergencie záujmov naznačuje, že trhové ocenenie firmy by malo stúpať, pretože jej vedenie vlastní čoraz väčšiu časť firmy. Na druhej strane hypotéza o obmedzení naznačuje, že keď vedenie zvyšuje svoje vlastníctvo, motivácia maximalizovať hodnotu klesá, pretože trhová disciplína sa stáva menej účinnou voči väčšiemu manažérovi akcií.
Preto bude efekt posilnenia dominovať stimulačnému efektu iba pre stredne koncentrované úrovne vlastníctva riadenia.

Správa a riadenie spoločností v úverových družstvách

Družstevné záložne majú odlišný prístup k zakotveniu riadenia a správe a riadeniu spoločnosti.

Keďže úverovým združeniam chýba riadenie medzi agentmi medzi akcionármi a ostatnými členmi, manažéri už majú výhody a pracovné miesta, ktoré nie sú založené na ich výkonnosti.

Vzhľadom na teoretické predpovede Fudenberga a Tiroleho (1995) a empirický výskum Kanagaretnama, Loba a Mathieua (2003) predpovedáme, že manažéri úverových asociácií s vyššou komparatívnou úrovňou platov a iných predpokladov (a obmedzených vonkajších príležitostí) sa budú agresívne zapájať do účtovníckych manipulácií.

keď je ohrozená bezpečnosť práce.

Prečo sa manažéri angažujú v účtovníckych manipuláciách

Do akej miery sú však títo manažéri ochotní manipulovať, keď nie sú splnené kapitálové požiadavky úverových zväzov?
Spustenie predpisov na splnenie kapitálových požiadaviek pre družstevné záložne je veľmi nákladné, ale zároveň je veľmi nákladné obviniť účtovnú arbitráž. Niektorí však tvrdia, že očakávané náklady na porušenie právnych predpisov sú väčšie ako náklady na reputáciu cenzúry zo strany riadenia kapitálu.
Preto majú manažéri tri dobré dôvody, aby zapojili a odsúdili svoje účtovné manipulácie:
V dnešnej dobe existuje niekoľko článkov a esejí o tom, ako dosiahnuť správne zakorenené riadenie bez toho, aby to poškodilo akcionárov, a nie ich zneužiť – napríklad – keď je správnej rade zverená právomoc prijímať podnikové rozhodnutia v určitých veciach, kde bude spoločnosť byť chránení pred nepriateľským prevzatím. Táto forma správy a riadenia spoločností môže napriek tomu spôsobiť výraznú reakciu na ceny akcií, a preto nie je ľahké dosiahnuť správu opevnenia. Spolu s podnikovým riadením si správa opevnenia vyžaduje veľa výskumu a dobrého riadenia z podnikového trhu.

Odbory vs. zakorenení manažéri.

V praxi majú zakorenení riaditelia tendenciu dosahovať vyššie platy ako nepokorení riaditelia.

Uskutočnil sa prieskum.

ktoré výsledky naznačujú, že zakorenený generálny riaditeľ dáva svojim zamestnancom vyššie platy v porovnaní s neobsadenými generálnymi riaditeľmi.

Pretože sa zistilo, že vlastníctvo práv na hotovostné toky generálnym riaditeľom a lepšia správa a riadenie spoločnosti zmierňujú takéto správanie, interpretujeme vyššiu mzdu ako dôkaz problémov agentúry medzi akcionármi a manažérmi, ktoré majú vplyv na mzdu pracovníkov.

Vo veľmi skutočnom zmysle odbory a manažéri súťažia o výhody pre zamestnancov.

Odkedy zakorenený generálny riaditeľ vypláca svojim zamestnancom vysoké platy, zlepšuje sa vzťah medzi generálnym riaditeľom a pracovníkom, čo znižuje pravdepodobnosť odborovej organizácie pracovníkov.

Pracovníci často vnímajú výhody vedúcich pracovníkov pre nich výhodnejšie ako odbory.

To nás vedie k záveru, že zakorenení riaditelia majú charakteristiku veľkej konkurencieschopnosti, pokiaľ ide o lojalitu k práci.