Model relatívneho ocenenia. (Relative Valuation Model)

Čo je model relatívneho ocenenia ?

Relatívny oceňovací model je metóda oceňovania podniku, ktorá porovnáva hodnotu spoločnosti s hodnotou jej konkurencie alebo podobných spoločností a hodnotí tak finančnú hodnotu firmy.

Modely relatívneho ocenenia sú alternatívou k modelom absolútnej hodnoty, ktoré sa pokúšajú určiť vnútornú hodnotu spoločnosti na základe jej odhadovaných budúcich voľných peňažných tokov diskontovaných na ich súčasnú hodnotu bez odkazu na priemer inej spoločnosti alebo odvetvia.

Rovnako ako modely s absolútnou hodnotou, môžu investori pri určovaní, či sú akcie spoločnosti dobrý nákup, používať modely relatívneho ocenenia.

• Model relatívneho ocenenia porovnáva hodnotu firmy s hodnotou jej konkurencie a určuje tak finančnú hodnotu firmy.
• Jedným z najobľúbenejších násobkov relatívneho ocenenia je pomer cena / zisk (P / E).
• Relatívny oceňovací model sa líši od absolútneho oceňovacieho modelu, ktorý nijako neodkazuje na priemer inej spoločnosti alebo odvetvia.
• Na hodnotenie hodnoty ceny akcií spoločnosti v porovnaní s inými spoločnosťami alebo priemeru v priemysle je možné použiť model relatívneho ocenenia.

Typy modelov relatívneho ocenenia.

Existuje mnoho rôznych typov relatívnych pomerov ocenenia, ako napríklad cena k voľnému peňažnému toku, hodnota podniku (EV), prevádzková marža, cena za hotovostný tok pre nehnuteľnosti a cena za predaj (P / S) pre maloobchod.

Jedným z najobľúbenejších násobkov relatívneho ocenenia je pomer cena / zisk (P / E).

Vypočíta sa vydelením ceny akcií výnosom na akciu (EPS) a je vyjadrená ako cena akcií spoločnosti ako násobok jej zisku.

Spoločnosť s vysokým pomerom P / E obchoduje za vyššiu cenu za dolár zárobkov ako jej kolegovia a považuje sa za nadhodnotenú.

Rovnako aj spoločnosť s nízkym pomerom P / E obchoduje za nižšiu cenu EPS za dolár a považuje sa za podhodnotenú.

Tento rámec je možné uskutočniť pomocou ľubovoľného násobku ceny, aby bolo možné určiť relatívnu trhovú hodnotu.

Preto, ak je priemerná P / E pre odvetvie 10x a konkrétna spoločnosť v tomto priemysle obchoduje s 5x príjmami, je pre svojich kolegov relatívne podhodnotená.

Model relatívneho ocenenia vs. model absolútneho ocenenia.

Relatívne ocenenie používa na určenie hodnoty firmy násobky, priemery, pomery a referenčné hodnoty.

Referenčnú hodnotu je možné zvoliť vyhľadaním priemeru pre celé odvetvie a tento priemer sa potom použije na určenie relatívnej hodnoty.

Absolútna miera naopak nijako externe neodkazuje na referenčnú hodnotu alebo priemer.

Trhová kapitalizácia spoločnosti, ktorá je agregovanou trhovou hodnotou všetkých jej nesplatených akcií, je vyjadrená ako obyčajná suma v dolároch a hovorí vám málo o jej relatívnej hodnote.

Samozrejme, s dostatočnými mierami absolútneho ocenenia v rukách niekoľkých firiem možno vyvodiť relatívne závery.

Špeciálne zretele.

Odhad relatívnej hodnoty zásob.

Okrem poskytnutia mierky relatívnej hodnoty umožňuje pomer P / E analytikom ustúpiť od ceny, s ktorou by sa malo skladovať, na základe svojich podobných produktov. Napríklad ak je priemerná P / E v špecializovanom maloobchodnom priemysle 20-násobná, znamená to, že priemerná cena akcií spoločnosti v tomto odbore sa obchoduje za 20-násobok jej EPS.

Predpokladajme, že spoločnosť A sa na trhu obchoduje za 50 dolárov a má EPS 2 doláre. Pomer P / E sa počíta vydelením 50 $ a 2 $, čo je 25x. To je viac ako 20-násobok priemeru v priemysle, čo znamená, že spoločnosť A je nadhodnotená. Ak by spoločnosť A obchodovala za 20-násobok svojho EPS, čo je priemer v priemysle, obchodovala by za cenu 40 dolárov, čo je relatívna hodnota. Inými slovami, na základe priemeru odvetvia sa spoločnosť A obchoduje za cenu, ktorá je o 10 dolárov vyššia, ako by mala byť, čo predstavuje príležitosť na predaj.

Z dôvodu dôležitosti vypracovania presného štandardu alebo priemeru odvetvia je dôležité pri výpočte relatívnych hodnôt porovnávať iba spoločnosti z rovnakého odvetvia a trhovej kapitalizácie.