Kabriolet s nulovým kupónom. (Zero-Coupon Convertible)

Čo je to kabriolet s nulovým kupónom ?

Kabriolet s nulovým kupónom je nástroj s pevným výnosom, ktorý kombinuje vlastnosti dlhopisu s nulovým kupónom a s vlastnosťou konvertibilného dlhopisu.

Vďaka funkcii s nulovým kupónom dlhopis neplatí žiadny úrok, a preto je vydávaný so zľavou oproti nominálnej hodnote, zatiaľ čo konvertibilný znak znamená, že držitelia dlhopisov majú možnosť prevádzať dlhopisy na bežné akcie emitenta za určitú konverznú cenu.

• Konvertibilný s nulovým kupónom je konvertibilný dlhopis vydaný spoločnosťou, ktorá neplatí pravidelné úroky majiteľom dlhopisov.
• Kvôli funkcii s nulovým kupónom sa tieto kabriolety predávajú so zľavou a namiesto toho budú splatné v nominálnej hodnote, ak nebudú prevedené pred dátumom splatnosti.
• Konvertibilné akcie s nulovým kupónom pred ich konverziou však stále uprednostňujú investorov v prípade bankrotu, pretože držitelia dlhopisov majú prioritu splácania pred akcionármi.
• Výsledkom je, že tieto dve vlastnosti majú tendenciu navzájom sa vyvážiť z hľadiska rizikovosti a výhod pre investorov, aj keď tieto cenné papiere môžu byť pomerne zložité na stanovenie presnej ceny.

Pochopenie kabrioletov s nulovým kupónom.

Kabriolety s nulovým kupónom sa spájajú s dvoma funkciami – s nulovými kupónmi a kabrioletmi. Cenný papier s nulovým kupónom je dlhový nástroj, ktorý nevypláca úroky. Investor kupuje tento cenný papier so zľavou a v deň splatnosti dostáva nominálnu hodnotu dlhopisu. Pretože pred splatnosťou neexistujú žiadne platby, nulové kupóny nemajú žiadne riziko reinvestície. Konvertibilný cenný papier je dlhový nástroj, ktorý je možné v danom čase premeniť na vlastný kapitál emitujúcej spoločnosti. Jedná sa v podstate o vloženú možnosť predaja, ktorá dáva držiteľom dlhopisov právo na premenu dlhopisov na akcie a slúži ako sladidlo pre investorov, ktorí sa môžu podieľať na akomkoľvek zvýšení ceny akcií emitenta.
Konvertibilný s nulovým kupónom je teda dlhopis bez úrokov, ktorý je možné previesť na vlastné imanie emitujúcej spoločnosti po dosiahnutí určitej ceny akcií. Investor, ktorý kupuje tento typ cenného papiera, platí zľavu za predchádzanie úrokovým výnosom. Tieto dlhopisy však majú tendenciu byť prospešné aj pre akcionárov, ktorí môžu využiť možnosť premeny na zisk z výmeny za akcie a ktorí si v prípade bankrotu zachovajú prednosť pred vlastníkmi akcií ako veriteľmi, ak nedôjde k premene dlhopisov.
Tieto finančné nástroje však majú zabudovanú možnosť, ktorá umožňuje emitentovi vynútiť si konverziu dlhopisov, keď akcie fungujú podľa očakávania, čím sa obmedzuje potenciálny potenciál investora. Okrem toho konvertibilné akcie s nulovým kupónom bývajú na sekundárnom trhu trochu volatilné, pretože konvertibilná opcia môže alebo nemusí byť hodnotná, v závislosti od toho, ako si spoločnosť vedie počas životnosti dlhového nástroja.
Konvertibilný kupón s nulovým kupónom sa môže vzťahovať aj na nulový kupón vydaný obcou, ktorý je možné previesť na dlhopis platiaci úroky v určitom čase pred dátumom splatnosti. Keď miestna vláda vydá tieto mnišné kabriolety, sú oslobodené od dane, ale sú tiež zameniteľné za iné dlhopisy, ktoré môžu priniesť viac.

Špeciálne zretele.

Vlastnosti nulového kupónu a konvertibilných funkcií sa navzájom kompenzujú, čo sa týka výnosu požadovaného investormi.

Dlhopisy s nulovým kupónom sú často najprchavejšou investíciou s pevným výnosom, pretože neobsahujú pravidelné splátky úroku na zníženie rizika ich držania;

vo výsledku investori požadujú o niečo vyšší výnos, aby si ich udržali.

Na druhej strane, konvertibilné akcie platia nižší výnos v porovnaní s inými dlhopismi rovnakej splatnosti a kvality, pretože investori môžu byť ochotní zaplatiť za konvertibilnú funkciu prémiu.

Emitent konvertibilného s nulovým kupónom každý rok zvyšuje istinu konvertibilného cenného papiera, aby kompenzoval investorov za absenciu kupónov.

Kabriolet s nulovým kupónom a kabriolet s výplatou úrokov s rovnakými ustanoveniami o splatnosti a výzve na úhradu bude mať napriek rozdielu v kompenzácii majiteľom dlhopisov približne rovnakú prirážku za konverziu.

Ceny kabrioletov s nulovým kupónom.

Konvertibilné vozidlá s nulovým kupónom sú oceňované pomocou modelov oceňovania opcií, ako je napríklad model Black-Scholes;

stromové modely (napríklad binomický alebo trinomálny model);

alebo model ocenenia dividend.

Cena podkladovej akcie, predpoklady o správaní sa ceny, predpokladané ocenenie akcií a predpokladaná úroveň volatility sú vstupy potrebné na ocenenie cenného papiera.

Kvôli zložitosti kabrioletov s nulovým kupónom sa s nimi obvykle obchodujú iba sofistikovaní investori.