Výmena inflácie s nulovým kupónom. (Zero Coupon Inflation Swap)

Čo je to ZCIS (Zero Coupon Inflation Swap) ?

Inflačný swap s nulovým kupónom je typ derivátu, pri ktorom sa platba s pevnou úrokovou sadzbou v nominálnej hodnote zamieňa za platbu v miere inflácie.

Jedná sa o výmenu peňažných tokov, ktorá umožňuje investorom buď znížiť alebo zvýšiť svoju expozíciu voči zmenám v kúpnej sile peňazí.

Inflačný swap s nulovým kupónom je tiež známy ako zlomový inflačný swap.

• V inflačnom swape s nulovým kupónom, ktorý je základným typom inflačného derivátu, sa príjmový tok, ktorý je viazaný na mieru inflácie, zamení za príjmový tok s pevnou úrokovou sadzbou.
• Pri inflačnom swape s nulovým kupónom sa obidva toky príjmu vyplácajú ako jednorazová platba, keď swap dosiahne splatnosť a je známa úroveň inflácie, namiesto toho, aby si platby pravidelne vymieňali.
• Keď inflácia stúpa, kupujúci inflácie dostane od predajcu inflácie viac, ako zaplatil, ale ak inflácia klesne, kupujúci inflácie dostane od predajcu inflácie menej ako to, čo zaplatil.

Porozumenie výmenného kurzu s nulovým kupónom (ZCIS).

V inflačnom swape s nulovým kupónom, ktorý je základným typom inflačného derivátu, sa príjmový tok viazaný na mieru inflácie zamení za príjmový tok s pevnou úrokovou sadzbou. Zabezpečenie s nulovým kupónom neuskutočňuje pravidelné splácanie úrokov počas celej životnosti investície. Namiesto toho sa majiteľovi cenného papiera v deň splatnosti vyplatí paušálna suma.
Rovnako s inflačným swapom s nulovým kupónom sa obidva toky príjmov vyplácajú ako jedna paušálna platba, keď swap dosiahne splatnosť a je známa úroveň inflácie, namiesto toho, aby si skutočne pravidelne vymieňali platby. Výplata pri splatnosti závisí od miery inflácie dosiahnutej za dané časové obdobie, meranej pomocou inflačného indexu. Inflačný swap s nulovým kupónom je v skutočnosti dvojstranný kontrakt používaný na zabezpečenie proti inflácii.
V rámci inflačného swapu s nulovým kupónom zaplatí prijímateľ inflácie alebo kupujúci vopred stanovenú pevnú sadzbu a na oplátku dostane platbu spojenú s infláciou od platiteľa inflácie alebo predajcu. Strana zmluvy, ktorá platí fixnú sadzbu, sa označuje ako fixná časť, zatiaľ čo druhým koncom derivátovej zmluvy je inflačná časť. Fixná sadzba sa nazýva breakeven swapová sadzba.
Platby z oboch častí zachytávajú rozdiel medzi očakávanou a skutočnou infláciou. Ak skutočná inflácia prevyšuje očakávanú infláciu, výsledný pozitívny výnos pre kupujúceho sa považuje za kapitálový zisk. So zvyšovaním inflácie kupujúci zarába viac; ak inflácia klesá, kupujúci zarába menej. Aj keď sa platba zvyčajne vymieňa na konci swapového obdobia, kupujúci sa môžu rozhodnúť predať swap na mimoburzovom trhu (OTC) pred splatnosťou.
Kupujúci nastupujúci infláciu platí pevnú sumu, ktorá sa nazýva pevne stanovená časť. Toto je:
Pevná noha = A * [(1 + r) t – 1]
Predajca inflácie zaplatí čiastku danú zmenou inflačného indexu, ktorá sa nazýva inflačná časť. Toto je:
Inflačná noha = A * [(IE ÷ IS) – 1]
kde:
A = referenčná hodnota výmenného kurzu
r = pevná sadzba
t = počet rokov
IE = Inflačný index ku koncu (splatnosť)
IS = Inflačný index k dátumu začatia.

Príklad výmeny s nulovým kupónom (ZCIS).

Napríklad za predpokladu, že dve strany vstúpia do päťročného inflačného swapu s nulovým kupónom s nominálnou hodnotou 100 miliónov dolárov, 2,4% pevnou sadzbou a dohodnutým inflačným indexom, ako je CPI, na úrovni 2,0%, keď je dohodnutý swap. V čase splatnosti je CPI na úrovni 2,5%.
Pevná noha = 100 000 000 $ * [(1,024) 5 – 1)]
= 100 000 000 $ * [1,1258999 – 1]
= 12 589 990,68 dolárov
Inflačná etapa = 100 000 000 $ * [(0,025 ÷ 0,020) – 1]
= 100 000 000 dolárov * [1,25 – 1]
= 25 000 000,00 dolárov
Pretože zložená inflácia vzrástla nad 2,4%, kupujúci inflácie profitoval, inak by profitoval predajca inflácie.
Mena swapu určuje cenový index, ktorý sa používa na výpočet miery inflácie. Napríklad swap denominovaný v amerických dolároch by bol založený na indexe spotrebiteľských cien (CPI), proxy inflácii, ktorá meria zmeny cien v koši tovarov a služieb v Spojených štátoch. Výmena vyjadrená v britských librách by bola zvyčajne založená na indexe maloobchodných cien (RPI) Veľkej Británie.
Ako každý dlhový kontrakt, aj inflačný swap s nulovým kupónom podlieha riziku zlyhania ktorejkoľvek zo strán, a to buď z dôvodu dočasných problémov s likviditou, alebo závažnejších štrukturálnych problémov, ako je napríklad platobná neschopnosť. Na zníženie tohto rizika sa obe strany môžu dohodnúť, že zložia zábezpeku na dlžnú sumu.
Ďalšími finančnými nástrojmi, ktoré je možné použiť na zabezpečenie proti inflačnému riziku, sú inflačné swapy so skutočným výnosom, inflačné swapy cenových indexov, cenné papiere chránené proti inflácii treasury (TIPS), komunálne a podnikové cenné papiere spojené s infláciou, depozitné certifikáty spojené s infláciou a spojené s infláciou sporiace dlhopisy.